Продать — не значит запустить: спекуляция Фонда на приватизации НГЗ?

Государство готовит продажу завода во время войны, а глава Фонда госимущества допускает, что инвестор приобретёт его со скидкой, законсервирует или позднее перепродаст дороже

Цей матеріал також доступний:

12 Окт 2026

0 707

Миколаївський глиноземний завод, який готують до приватизації

Николаевский глинозёмный завод готовят к приватизационному аукциону. Глава Фонда государственного имущества Украины Дмитрий Наталуха рассчитывает, что предприятие выставят на торги в первом квартале 2027 года — зимой или весной. Окончательную дату ещё должно утвердить правительство. Однако смена владельца не обязательно будет означать возобновление производства: инвестор может приобрести предприятие и законсервировать его до улучшения условий. Не определено и то, включат ли в продажу шламохранилища, которые требуют постоянного обслуживания.

Об этом глава Фонда государственного имущества Украины Дмитрий Наталуха рассказал изданию «МикВісті».

Дмитрий Наталуха побывал на предприятии 8 октября. Это был ознакомительный визит: вместе с коллегами он хотел лично оценить состояние завода и безопасность пребывания на его территории. По его словам, несмотря на остановленное производство, там остаются и работают люди, а предприятие ждёт инвестора и условий для запуска.

«Основная цель нашей поездки — показать, что, несмотря на полномасштабную войну, туда можно приехать, там можно находиться и, в принципе, жизни и безопасности на территории особенно ничего не угрожает».

Возможность возобновления работы руководитель Фонда оценил так:

«Предприятие сейчас, конечно, остановлено, но может возобновить работу буквально в течение трёх месяцев после принятия решения о запуске».

Производство на НГЗ прекратили в 2022 году, после начала полномасштабного российского вторжения. Завод не работает уже более четырёх лет. Одним из главных препятствий для его возвращения к работе стала блокировка привычной морской логистики, по которой поставляли сырьё и отгружали продукцию. Железнодорожные перевозки не могут полностью заменить этот путь. Кроме того, предприятие расположено в регионе, подвергающемся российским атакам.

Основной профиль завода — переработка бокситов в глинозём, из которого другие предприятия производят алюминий. НГЗ входит в число крупнейших предприятий Европы по мощностям производства глинозёма: они позволяют выпускать до 1,7 миллиона тонн в год. Наталуха также напомнил, что это был крупнейший производитель глинозёма в Советском Союзе и один из трёх таких производителей в континентальной Европе. Сейчас предприятие простаивает, однако его потенциал руководитель Фонда оценивает как очень высокий.

В 2023 году Высший антикоррупционный суд постановил взыскать в доход государства активы российского олигарха Олега Дерипаски. Позже завод передали в управление Фонду госимущества.

С тех пор сроки приватизации несколько раз менялись: сначала речь шла о начале 2026 года, затем о июле, а позже — о конце года. В плане, обнародованном Фондом в июне 2026 года, аукцион был запланирован на конец года, а ориентировочную стартовую стоимость НГЗ определяли на уровне 6,3 миллиарда гривен. Связанные активы, в частности запасы бокситов и глинозёма, оценивали отдельно.

Наталуха рассказал, что после назначения в январе 2026 года тоже рассчитывал подготовить продажу до конца года. Нынешний перенос он связывает исключительно с формированием единого пула санкционных активов: к торгам готовят не только сам завод.

В этот пул собирают имущество, взысканное по решению ВАКС:

Николаевский глинозёмный завод;
сервисный центр «Металлург»;
центр учёта;
охранную компанию;
сырьё — бокситы и глинозём;
различные автомобили.

Дмитрий Наталуха объяснил, почему подготовка санкционных активов к продаже требует дополнительного времени.

«Законодательство предусматривает обязанность Фонда оценить, описать, осмотреть каждый объект имущества, указанный в решении ВАКС, и включить его в пул. Поэтому перенос сроков связан исключительно с процессом формирования этого пула».

По словам руководителя, пул уже сформирован. Следующий шаг — заседание аукционной комиссии Фонда госимущества, после которого документы передадут в Кабинет министров. Правительство должно окончательно определить дату торгов, стартовую цену и состав приватизационного пакета. Наталуха ожидает, что дата аукциона станет известна до конца октября 2026 года.

Несмотря на военные риски и проблемы с перевозками, заводом, по словам главы Фонда, активно интересуются украинские и иностранные компании. Конкретные названия он пока не раскрывает, чтобы не спекулировать ими, но перспективы успешных торгов считает достаточно высокими. Ранее среди возможных стран происхождения иностранного капитала, готового взять на себя такие риски, он называл США и Индию.

Дмитрий Наталуха рассказал, что потенциальные покупатели регулярно обращаются в Фонд с вопросами о подготовке НГЗ к продаже.

«Это одно из немногих предприятий на нашем балансе, которым интересуются регулярно и настойчиво. То есть не просто кто-то один раз упомянул. Стабильно раз в несколько недель мы слышим от разных игроков: “А что с Николаевским? Готовите, не готовите? Когда выставите? Какую стартовую цену планируете?”»

По мнению руководителя Фонда, продажа предприятия в условиях полномасштабной войны может заинтересовать инвесторов, готовых принять высокие риски ради возможности приобрести актив дешевле.

«И мне кажется, что именно тот факт, что мы продаём его в этих условиях, привлекает особый тип инвесторов. Они готовы рискнуть, но приобрести такой актив со скидкой, поскольку он продаётся во время полномасштабного вторжения».

Круг потенциальных покупателей он не ограничивает узким кругом компаний полного цикла производства алюминия. Среди других возможных инвесторов Наталуха видит:

Производителей и трейдеров газа. Завод — один из крупнейших потребителей газа в стране, поэтому может представлять интерес и для этого рынка.
Компании, управляющие сложными промышленными активами. Они покупают предприятия в специфических юрисдикциях, рискуют собственным капиталом, инвестируют в оптимизацию, модернизацию и базовую настройку производства. Доведя актив до определённого производственного уровня и улучшив условия, они могут перепродать его крупным специализированным публичным компаниям, готовым предложить более высокую цену, но значительно менее склонным к риску.
Металлургические комбинаты. Их может заинтересовать переработка накопленного на заводе красного шлама в железорудные окатыши.

Наталуха объясняет: компании полного цикла обычно являются публичными, их акции торгуются на биржах. Наблюдательные советы таких компаний могут не разрешать инвестиции в нынешних условиях или согласовывать их слишком долго. Поэтому промежуточным владельцем может стать инвестор, готовый войти в актив с большим риском.

Для санкционного имущества возможен и голландский аукцион, на котором цена может не только расти, но и снижаться. Его принцип заключается в постепенном уменьшении первоначальной цены, пока покупатель не согласится приобрести актив. Такой формат позволяет найти покупателя, если желающих купить дороже нет.

После приватизации завод может работать и не по основному профилю. В качестве примера Наталуха привёл перевалку грузов, которой в своё время занимался Одесский припортовый завод, чтобы обеспечивать собственное содержание. В то же время производство глинозёма, по его мнению, остаётся самым прибыльным направлением и главной ценностью НГЗ.

Сравнивая прибыльность разных направлений деятельности предприятия, Дмитрий Наталуха подчеркнул, что стоимость продукции основного производства значительно выше.

«Определённую прибыль это будет приносить, но по стоимости продукции один день производства глинозёма может равняться месяцу или даже нескольким месяцам работы перевалки. Поэтому, мне кажется, акцент будет именно на сохранении производственного профиля. В этом главная ценность завода».

Однако покупка предприятия не обязывает инвестора немедленно запускать производство в условиях нынешних логистических ограничений. Отвечая на вопрос о поставках сырья и отгрузке продукции, руководитель Фонда описал другой возможный сценарий:

«А почему вы не думаете, что кто-то готов прямо сейчас воспользоваться моментом, рискнуть капиталом и приобрести завод, законсервировав его до того момента, когда условия изменятся?»

Отдельный вопрос будущей продажи — два шламохранилища НГЗ. В них накоплено более 48 миллионов тонн красного шлама, образующегося при производстве глинозёма. Для Николаевской области их надлежащее содержание особенно важно: после остановки завода возникли трудности с обслуживанием систем пылеподавления, а повреждения оборудования, нехватка средств и обстрелы повысили риск распространения шламовой пыли.

В последние годы случались случаи пыления, в частности при сильном ветре. В 2026 году Государственная экологическая инспекция сообщала, что система пылеподавления работала лишь на 70%.

В марте 2026 года Фонд госимущества в ответе на запрос сообщал, что оба шламохранилища входят в единый имущественный комплекс завода и их планируют продавать вместе с ним. В то же время заместитель министра экономики Украины Дария Марчак ранее говорила о привлекательности шлама для инвесторов как самостоятельного актива.

Однако теперь окончательное решение о судьбе шламохранилищ снова под вопросом. Несмотря на прежнее заявление Фонда об их совместной продаже с заводом, Дмитрий Наталуха сообщил, что этот вопрос всё ещё обсуждается с Министерством экономики, которое должно участвовать в подготовке правительственного решения об условиях аукциона. Чёткий ответ он ожидает до конца октября 2026 года. На момент интервью решение ещё не было принято.

Состояние шламовых полей во время визита 8 октября чиновник оценил положительно, одновременно оговорив, что это наблюдение относится именно ко дню осмотра:

«То, что мы увидели сегодня, — система орошения работает, поля орошаются, пыления нет. Я не берусь говорить, как это происходит каждый день. Но сегодня мы прошлись по территории, и нам даже обувь особо чистить не пришлось».

Содержание завода и шламохранилищ продолжается, хотя доходов от основной деятельности предприятие не получает. До полномасштабной войны на НГЗ работало около пяти тысяч человек. После остановки производства осталось примерно 400 работников, которые следят за оборудованием, сохраняют имущество и обслуживают шламохранилища. Эти данные ранее приводил руководитель завода Алексей Медведь.

Представители областной власти также обращали внимание на нехватку финансирования для ремонта оборудования и обеспечения экологической безопасности. Сейчас, по словам Наталухи, завод содержится за собственный счёт и не получает государственной финансовой помощи. Резервов, по разным оценкам, может хватить примерно до лета 2027 года — всего на несколько месяцев после запланированного периода приватизации.

Если приватизация не состоится, предприятию потребуется государственная финансовая поддержка. Это Дмитрий Наталуха прямо подтвердил в ответ на вопрос журналистов. В то же время конкретный сценарий бюджетного финансирования в Фонде собираются просчитать ближе к дате аукциона.

«Да. Пока надеемся на успешный аукцион. Но, думаю, ближе к дате его проведения будем просчитывать сценарий, при котором он не состоится. Тогда рассмотрим бюджетную поддержку. Однако пока готовимся к оптимистичному сценарию».

Местные депутаты опасаются, что после приватизации ответственность за шламохранилища может остаться у местных или областных властей, а расходы на их содержание лягут на местные бюджеты. Экологическая проблема также останется нерешённой, если хранилища не включат в продажу или новый владелец не обеспечит за ними надлежащий уход. Наталуха не подтвердил и не опроверг риск передачи этого бремени общинам.

Отвечая на вопросы журналистов о возможном переносе расходов на местные бюджеты, руководитель Фонда признал, что пока не может оценить этот риск. В то же время он считает, что шламовые поля могут иметь коммерческую ценность.

«Я, честно говоря, не знаю, есть ли такой риск. Мне нужно посмотреть, что именно передал нам ВАКС и входят ли эти шламовые поля в перечень имущества имущественного комплекса. Но после сегодняшнего визита я бы рассматривал шламовые поля как источник потенциальной прибыли».

По его оценке, из-за логистических проблем шлам, по-видимому, сейчас не вывозят. Во время поездки представители Фонда консультировались с руководством предприятия о возможностях использования этих отходов.

Дмитрий Наталуха считает, что накопленный красный шлам можно рассматривать не только как экологическую проблему, но и как потенциальное сырьё для переработки. Речь идёт, в частности, о возможном использовании в металлургии и получении ценных компонентов.

«Шлам можно использовать и перерабатывать, в частности, в железорудные окатыши благодаря высокому содержанию железа. При определённых технологиях можно получать и другие ценные компоненты, в частности редкоземельные металлы. Поэтому для меня загадка, почему всё это время шлам просто накапливали, а не продавали и не получали деньги от его реализации».

Руководитель Фонда считает, что рынок такой переработки в Украине существовал и раньше. В частности, металлургический комбинат «Азовсталь» мог перерабатывать этот шлам в окатыши. По словам руководителя предприятия, которые пересказал Наталуха, в конце 2021 года делегация Николаевского глинозёмного завода посетила «Азовсталь» и достигла определённых договорённостей, однако война сорвала их реализацию.

Теперь, по мнению Наталухи, можно искать металлургические комбинаты в соседних странах. Продажу и экспорт шлама он рассматривает как один из возможных способов постепенно сокращать площадь шламовых полей и решать экологическую проблему. Пока же хранилища нуждаются в обслуживании независимо от того, возобновит ли завод производство.